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在即合理：解析油价140美元

每个事物的存在必有它的道理。黑格尔有名言“凡合乎理性的东西都是现实的，凡现实的东西都是合乎理性的”，即所谓的“存在即合理”。因此，不管是什么因素造成了今日的高油价，现实是油价已到140美元/桶。

6月22日，国际能源会议在沙特阿拉伯西部港口城市吉达举行。整个吉达峰会都在争吵石油的高价到底是由于产油国产能不够、加之美元贬值所致，还是缘于中、印劲爆的需求，抑或期货投机势力。

客观来讲，当前的高油价问题成因比较复杂，并非单一因素造成。这里既有供需矛盾、资源枯竭，也有美元贬值、石油期货投机、石油巨头价格操纵等因素，此外地缘政治、石油行业基础设施投资不足等因素，也加剧了国际原油市场的动荡。

供需是根本

坦率地说，这一轮原油价格从2007年年初的1桶50美元上涨到现在140美元，并不能完全归结于美元贬值和投机因素，更多的因素应该是供需矛盾所致。

沙特在会议上宣布每天增产20万桶，但这对解决油价过高无异于杯水车薪，何况欧佩克内部就是否增产也仍有矛盾。市场对于沙特提高产能也并未给与关注和反应，之所以出现如此的情况，根本的原因在于，市场预计世界石油供应将出现瓶颈，或者说是，不断增加的供应满足不了不断增加的需求。

市场基本薯类制品面反应，石油产量没有跟上需求增长的步伐，尽管今年以来产量很高，石油库存却在降低，生产能力已经低于历史平均水平。市场需要每天增加300万～400万桶原油，而现在每天的缺口有100万～200万桶。非欧佩克国家如俄罗斯和英国北海的产量增长目前也限入停滞。

另外，全球石油新增产能呈现结构性的不平衡。不同国家对所需的石油最终产品有所不同，比如需要的最终产品是以汽油为主，那么玻璃砂轻质原油就是首选；如果需要的最终成品为沥青，那么重质原油就是优选。但是全球石油新增产能大多是重油，各类炼油厂的加工扭角等能力也有缺口，可是用户需求多是轻质原油和中质原油，如中国的主要需求是中质原油。供给和需求的不同造成了结构性的不平衡。

美国能源部长博德曼(Samuel Bodman)在此次会议上认为：虽然最近几年金融市场出现了前所未有的资本大量流向大宗商品的迹象，但这些资本是追随市场上行而来的，而不是引领了市场的上行。紧张的市场供应才是5年来特别是近几个月石油大幅涨价的主要驱动力。尽管中国的石油需求增长较快，大约消费了新增石油部分的40%，但美国依然是石油消费大国，在绝对需求分布中美国占比24%，中国占比8.7%，巴西、印度、俄罗斯各占比3%。美国石油消费几乎遍及社会经济与人民生活的每一个部门。《地理》杂志刊登的一幅普通人家照片显示，凡是家庭内使用的物品，从汽车、家具、球类、服装、鞋子、玩具、文具到厨房用具，无不与汽油有关。甚至每生产一磅牛肉都要花四分之三加仑汽油，饲养一头乳牛要花283加仑汽油，每一个汽车轮胎要用七加仑汽油来制造，可见石油对美国人的重要性。

投机是次因

近年来，国际流动性充裕，巨额资金投向石油期货市场，炒作油价，牟取暴利。不完全统计显示，过去5年来至少有上千亿美元的热钱转战原油期货品种。今年一季度纽约石油期货市场的平均日交易额高达1400亿美元，而在5年前，纽约石油期货市场日平均交易额只有90亿美元。

为了加强监管，美国商品期货交易委员会(CFTC)从去年12月就开始对石油交易中盈利能力与产量成正比可能存在的价格操纵、恶意炒作等行为进行调查。6月3日，CFTC又宣布了针对商品指数基金和大型机构的系列新政，要求期货市场上的指数基金和互换交易商提供更多详细信息。6月18日，美国国土安全及政府事务委员第3档：按前面板“档位”键会主席宣布了3份旨在限制能源和农业市场过度投机的计划草案，通过提高保证金、为投资者设定头寸限额、要求更多的披露头寸、阻止养老金基金和投资银行持有商品等举措限制指数投机。就连美国总统候选人奥巴马都支持通过立法要求美国商品期货交易委员会研究提高保证金等提议，和希望增强商品市场的透明度和对机构投资者的监督。

其它因素

有智者说过:你能看到和预料到的都不是风险，风险总是来自于最不可知。对于能源市场来说，我们认为最不可知的风险一是自然灾害，二是战争冲突阴影。

近年来自然灾害频发，2005年8月，美国发生的卡特里娜飓风导致当时的国际原油价格大幅上扬；今年中国的地震灾害也让国际投机炒家认定中国需要大量石油来救灾、重建。

地缘冲突和战争阴影也时刻影响着能源市场，海湾战争导致了一次石油危机。尼日利亚、委内瑞拉等石油产出国政局不稳，近日以色列又要打伊朗，这等等都反映到原油市场，使得油价起伏波荡。

中国石油市场近况

中国自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空燃油价格每吨提高1500元。这是自去年11月份以来，国内首次对成品油价格进行调整，也是历来价格上调最大的一次。上次调价是在去年11月份，当时的国际原油价格是90多美元，而目前国际原油价格已到130多美元。

近期，很多国家取消了油价补贴或提高了油价，但这并未改变油价趋势。这是因为中国等发展中国家的原油需求很大程度上是基本需求，提价等措施对原油需求的抑制效果相对有限。正如中国上调成品油价格后，国际原油价格仅短暂下挫，随后又收复失地，这表示，国际原油投机者认为中国仅仅靠目前的调价范围并不能限制中国对石油的需求规模，也不会降低中国50%的石油外部依存度。

我们认为事实也是如此。首先，本次油价调整的主要原因是炼油企业亏裹包机械损过大。由于国际市场原油价格上涨，目前国内成品油和国际原油的价格倒挂现象越来越严重，地方炼油厂基本是处于停产和半停产的状态。价格调整后，才有可能减轻中国国内市场需求短缺的现状，即便如此，国内油价与国际油价之间仍存在4500元左右的价差，这意味着，国内油价要与国际油价接轨，每升仍要上涨块钱。其次，消费者对汽油、柴油等的刚性需求。如柴油是物流运输和农业生产的必需消耗。再者，国家也对某些用油行业进行财政补贴。世界银行以2008年平均原油价格每桶108美元测算，在进口精炼成品油方面，2008年中国对消费者的暗补大约是2180亿元，占GDP的0.8%。如果按目前国际原油134美元一桶计算，中国对能源的补贴达到3300亿元，占GDP的1.2%。

面临高油价的现状，国内上市原油期货的呼声又起，在5月28日举行的第五届上海衍生品市场论坛上，原中国证监会主席、PECC中国金融委员会主席周道炯就表示中国由于没有自己的原油期货市场，在国际原油定价中处于十分被动的地位。上海期货交易所也早在2004年就成立了石油期货上市工作组。

结束语

吉达的国际能源会议已落幕。高油价成因的复杂性要求各方携手采取综合应对措施，才能维持国际石油市场的稳定，确保世界经济不会因高油价问题而脱离持续稳定增长的轨道。在本次国际能源会议上，各方就如何应对高油价也达成了一些建设性的共识，例如应当增加石油行业投资、提高原油生产能力、增加国际原油期货市场的透明度、加强市场监管等。这些观点反映了石油生产国和消费国的共同愿望和立场，可以视为破解高油价困局的可行之道。

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