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中投牵手中铝 63亿收购蒙古国煤矿

4月5日，中国铝业股份有限公司（下称中铝）发布公告称，将出资不超过10 亿美元（合约63亿元人民币），要约收购南戈壁资源有限公司（SouthGobi Energy Resources Limitd，下称“南戈壁”，1817。截至要约开始日期不超过60%、但不低于56%已发行及流通在外普通股。交易结束后，中铝将获得南戈壁的控股权。

南戈壁是一家大型煤炭生产和开发企业，在蒙古国境内最接近中国边境的位置拥有煤炭资源，其中包括蒙古国南戈壁区的焦煤煤田和热能煤煤田。南戈壁在蒙古国拥有四座煤炭项目，已投产的敖包特陶勒盖（Ovoot Tolgoi）煤矿和苏木贝尔（Soumber）煤田、Zag Suuj 煤田和敖包特陶勒盖地下煤田等三座开发项目。截至2011年，南戈壁产出原煤4.57 百万吨。

南戈壁大股东为加拿大艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines，下称艾芬豪），而力拓（Rio Tinto）间接持有艾芬豪51%股权；另外，中投目前持有南戈壁约13%股权。

一位接近交易的美国基金公司知情人士称，中铝此次收购计划的牵线人为中投，早在两年前，中铝就在酝酿收购南戈壁。

中铝拓展煤炭

中铝总公司总经理熊维平曾多次对本报记者表示，中铝今后将“跨越式发展煤炭和铁矿石”。

在此之前，中铝在国内西部地区进行了数起煤矿收购，中铝国贸公司还在2011年与蒙古国国有独资公司珍宝公司签约蒙古Tavan Tolgoi煤矿东区长期贸易合同。

一旦收购南戈壁成功，中铝拥有的煤炭资源储量将实现跨越式增长。敖包特陶勒盖是南戈壁最具代表性的煤矿之一，拥有1.141亿吨的探明煤炭储量，多年来一直在向中国输出煤炭，该煤矿位于蒙古国南部，距离蒙中边境线约40 公里。

中铝表示，如此次交易成功，中铝有意营运敖包特陶勒盖，并提升煤矿的铁路运输能力，以满足南戈壁长期的物流需求。

中铝还承诺，一旦成为南戈壁股东，将为南戈壁提供特定支持服务，包括中铝以市场价购买南戈壁煤炭产量100%的煤炭、协助为南戈壁的运营提供电力支持等。

南戈壁财务状况一直不佳。自2010年1月在香港上市至今，南戈壁累计亏损约1.4亿美元。蒙古当地券商Frontier CEO Masa Igata对本报记者表示，蒙古的煤炭质量不错，并且资源丰富，但交易最大的风险是政府政策，有时候政府会让经济利益向其他利益屈服。

加大负债压力

收购南戈壁将给中铝带来进一步债务压力。中铝表示，公司拟通过内部自有资金，或通过银行借款实现外部融资，或两种方式结合来筹集收购所需资金。中铝2011年报显示，截至2011年底，中铝负债总额近990亿元，资产负债率达62.99%。

摩根大通发表研究报告表示，中铝在铝材业务及资产负债表状况转差的情况下，仍然维持扩大及分散投资的策略，虽然收购南戈壁股权有助提升其目前每股盈利，但将令资产负债表的状况进一步转差，公司短期有机会需要股本融资。

不过，中铝的融资计划并不顺利。由于股价大幅下挫，对非公开发行造成重大不利影响，3月20日，中铝拟发行不超过10亿股、募集不超过90亿元的方案已失效。对此，中铝重新推出融资计划，募集资金规模降至80亿元，用于兴县氧化铝项目、中州分公司选矿拜耳法系统扩建项目以及补充流动资金。

巴克莱银行认为，收购短期内未必将给中铝带来盈利，但从长远看，可以扭转中铝产业结构单一的风险。市场还担心中铝缺乏运营煤矿的专业经验及人才储备。

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