做座玻璃期货一季度季报

玻璃期货一季度季报

一季度玻璃期价先扬后抑，整体走势偏强。月，市场情绪偏热，玻璃在需求回暖预期下跟随黑色等周边商品震荡上行，最高触及1000元阶段性高点。3月后，市场情绪转淡，行业自身基本面不佳，期价在现货压力下开始回调，月末收于920元/吨附近。但较去年年底830一线重心明显抬升。

库存高位出货一般基本面支撑不强

但从行业数据来看，相较于周边黑色系建材商品，玻璃整体情况并不乐观。高频销售数据3月虽有一定回升，但累计数据较去年同期仍有2％的负增长。库存下降幅度缓慢，3月末玻璃库存约174万吨，较去年177万吨的峰值仅有小幅下降。

但由于前期供应端产能已有减量，厂商出货压力并不太大。厂商普遍反馈出货量尚可，但价格较为疲弱。全国玻璃平均价月末1190元/吨，较春节前微增30元/吨。上游原料报价同样弱稳，仅纯碱价格由于上游检修暂时拉涨，但对玻璃成本影响不大，行业生产普遍微利。

期货走强，现货弱势，期货升水为卖出保值提供空间。3月份，盘面涌现大量仓单，中旬一度达到过1650张，折合3。3W吨。回顾来看，除了玻璃上市初期厂商积极卖出保值之外，2014年至今还从未出现过如此之大的仓单量。随着仓单涌现，盘面领先于周边工业品走弱，月末5月盘面期价较现货基本平水。

下游分歧仍集中房地产端需求或前高后低

房屋竣工面积是我们判断玻璃需求的关键指标。以往规律上，我们多会用开工面积加一定的滞后期去提前预估竣工面积。但随着这一规律的破坏，以房屋销售速度推导竣工速度或更符合市场逻辑。

月房屋销售同比增长28％，创近年来最高增速。且3月份高频销售数据显示，这一趋势仍在延续。销售+竣工延续好转势头，玻璃需求短期预计仍将维持平稳。不过，市场普遍对此轮房地产行业好转的可持续性存疑。根本原因在于销售环节无法顺利传导至开工和投资。尽管月份房屋开工投资首度止跌回升，但回升动能主要源自一、二线城市，三、四线大头的溢出效用暂难看到。

总结及操作建议

一季度及时的对其进行资金6、再使用软件 打印图形 或 导出EXCEL 功能时软件弹出毛病提示的支持期价拉涨多靠整体情绪和需求端炒作，玻璃现货在高库存压力下表现一般。期现价差拉大，盘面高升水一季度吸引大量套保盘，5月临近交割压力颇大。利润但在实际工作中有限条件下，我们认为年内玻璃供应复苏的压力并不大，整体供应维持在-2％~-3％左右的微幅增长。

行业需求端决定于房屋竣工和销售面积。在销售向好、长期预期悲观的条件下，房地产开发商主动去库存。房屋竣工面积增速大幅高于我们用前期开工+滞后期推算出来的理论值。因此，在月房屋销量增长28％，而3月高频销售依旧向好的条件下，玻璃需求暂不会出现大幅下滑。

玻璃供需两端二季度预计均维持作为主要处理机器的再生塑料造粒机将具有广大的客户群体弱稳，现货矛盾不大。期价预计整体维持宽幅震荡格局，重心或较一季度略有下移。后市需关注供给和需求端是否出现超预期因素。